收入39亿毛利33亿，毛戈平逆天了

毛戈平挤进2024营收排行榜TOP10。

作者 | 文 静

今晚(3月27日)，毛戈平化妆品股份有限公司(股票代码：01318.HK，下称：毛戈平)发布了上市后首份财报，作为新上市的国货美妆企业，毛戈平有着怎样的表现？其在国际美妆上市TOP榜中表现又如何呢？

财报显示，2024年毛戈平营收38.85亿元，同比增长34.6%；年内利润及全面收益总额(净利润)为8.81亿元，较上年同期增长32.8%，毛利32.8亿元，毛利率84.4%。

△图源：毛戈平财报

另外，财报中还有以下关键信息值得关注：

毛戈平彩妆品类平均售价177.5元/件；护肤品类平均售价312.2元/件；

化妆品艺术培训销售收入1.52亿元，同比增长45.8%；

2024年，毛戈平品牌专柜遍布全国120多个城市，包括378个自营专柜以及31个经销商专柜。

毛戈平正计划建立自己的生产基地，截至目前，在杭州有一个生产基地正在建设，预计将于2026年年中投入运营。

毛戈平准备进军海外市场，将通过在海外市场建设百货商店专柜及网店的双渠道方式，拓展海外影响力。

第一且唯一，毛戈平市盈率超60

去年年底，历经8年上市长跑后，毛戈平终于在成功港交所挂牌上市。彼时，毛戈平市值超贝泰妮、敷尔佳(详见)。

如今上市三月有余，据新浪港股报道，与上市首日相比，毛戈平在短短三个月内市值直接翻番，较年初激增83.5%。

截至今日港股收盘，毛戈平股价为113.9元/股，总市值约为558.32亿港元(约合人民币521.79亿元)，市盈率63.31，是国货美妆上市企业中唯一超过60的，说明市场对毛戈平充满期待，认为其未来潜力大。

需要注意的是，市盈率是衡量股票价格相对于每股收益的指标，它的核心逻辑是投资者愿意为公司的每1元盈利支付多少价格。

在国内头部美妆上市企业市值排名中，毛戈平居第二位，已超珀莱雅、华熙生物市值，与同在港股上市且市值第一的巨子生物相比，相差约131亿元人民币。

聚焦化妆品板块表现，且结合国内上市美妆企业TOP榜情况来看，在2024年上半年、2023年的营收排名中，毛戈平分别位居第6、第7，不过，彼时毛戈平尚未在港股上市。

而从国货美妆上市企业2024年营收对比来看，目前仅上美股份、巨子生物、毛戈平、福瑞达披露了完整的年度财报，其中，毛戈平2024年营收38.85亿元，与上美股份的67.93亿元、巨子生物(除保健食品及其他收入)的55.20亿元相比，还有一定差距。

需要注意的是，2023年贝泰妮集团营收已突破50亿元，加之上海家化在业绩快报中披露其2024年未经核算的业绩为56.79亿元，由此，毛戈平冲刺TOP5具有不确定性。

但是，2023年位居TOP9的福瑞达，在2024年化妆品板块营收为24.75亿元，不及毛戈平，这也意味着，原榜单TOP10的敷尔佳极有可能在毛戈平挤进TOP10后，跌出该榜单。

眼下，2024年国货美妆TOP榜最终的排名尚未可知，但可以肯定的是，毛戈平加入后，这场国货上市美妆企业位次之争会迎来新变局。

另外，从毛戈平近年来的总营收情况，也能看到其在快速成长，营利双增，其中在2023年营利均呈高双位数增长，2024年营利也呈高双位数增长，但增速稍显放缓，分别为34.6%、32.8%。

且值得注意的是，毛戈平营收迅速增长的同时，其毛利率也常年保持在较高水平。2021年-2024年分别为83.4%、83.8%、84.8%、84.4%。

对比而言，2024年，上美股份、欧莱雅的毛利率分别为75.2%、74.2%，均低于毛戈平。

即便放大到整个消费品市场，能够做到80%以上毛利率的公司都属凤毛麟角，胜马财经报道，曾有投资者直言：“茅台是A股的九五至尊(即毛利率超过90%，净利率超过50%)”。

常年保持80%以上毛利率的毛戈平，也曾被财通社、华夏时报报道，直言其为美妆界“茅台”。

大涨42%！彩妆品类年收23亿

聚焦毛戈平旗下品类的表现来看，作为创立于2000年的国货高端美妆，毛戈平在彩妆市场中保持着不错的业绩。在2024年，毛戈平彩妆品类为公司创收23.04亿元，较上年同比增长42.05%，护肤品类营收共计14.29亿元，同比增长23.19%。

结合近年情况来看，被称为“国货高端美妆第一股”的毛戈平，彩妆品类收入除2022年略有下滑外，一以贯之地保持着不错的增长，从2021年的10.26亿元增至2024年的23.04亿元。

与之相对的是原本体量较小的护肤品类，2021年收入占比仅29.7%，2024年已增至36.8%，比重持续扩大。截至目前，毛戈平的彩妆、护肤业务结构比例正趋于均衡。

此外，自2000年成立至今，毛戈平的主要三大业务板块已经趋于稳定——同名毛戈平品牌、毛戈平化妆艺术培训、美妆品牌至爱终生。

需要注意的是，在本次财报中，并未公布毛戈平品牌以及至爱终生品牌具体营收数据吧，仅表示在业绩报告期间，集团收入主要来于毛戈平品牌的产品销售。

结合此前业绩来看，2021年至今，毛戈平品牌营收均占企业营收96%，2024年上半年占比数据为99.3%。

全年表现来看，截至2024年12月31日，其部分畅销产品，如光感无痕粉膏系列和奢华鱼子面膜在市场上获得了广泛认可，光感无痕粉膏实现零售额超4亿元人民币，奢华鱼子面膜零售额超8亿元人民币。公司产品组合包括涵盖两个类别的400多个单品。

结合其他国内美妆上市公司头部品牌营收来看，与2023年时的统计结果相比(详见)，单品牌营收门槛被再度拉高。

2023年韩束单品牌营收30.90亿元，2024年跨入50亿品牌阵营(详见)；巨子生物旗下可复美2024年大涨62.9%至45.4亿元；福瑞达旗下颐莲2024年营收逼近10亿，同比增长12.36%，为9.63亿元。

2023年全年，毛戈平品牌为营收27.55亿元，而在2024上半年，毛戈平单品牌营收为18.86亿元。在竞争加剧的当下，近年来，头部美妆企业单品牌的营收表现，已将成为头部品牌的门槛不断拉高。

线上/线下营收占比趋于均衡

结合毛戈平渠道销售情况来看，毛戈平品牌能够取得上述成绩，主要得益于线上、线下渠道的共同努力。

2024年全年，毛戈平线上渠道营收17.84亿元，占比47.8%；线下渠道营收19.48亿元，占比52.2%。

将时间范围拉大，可以看到，毛戈平近年来线上业务占比扩大的同时，但线下渠道占比同样维持在较高的水平。线下渠道方面，以线下直营为主，线上直销和经销为辅，在线下渠道拥有较强运营优势。

这一点与其他TOP10美妆企业渠道结构不同，举例来看，2024年上半年，福瑞达线上销售占比约为74.34%，而在其最新财报中，计算可知其线上渠道占比已增至86.98%。

于不久前发布全年财报的上美股份，线上渠道占较半年报数据未有较大变化，仍然保持在90%左右。

据毛戈平介绍，目前其在全国范围内已开设了400多家门店，相较于其他仅百家的唇彩妆品牌，能更广泛地服务终端消费者。

截至2024年底，毛戈平线下渠道已有超过420万的注册会员，较2020年底的300万会员有显著增长。半年复购率在2024年6月30日增至28.7%，全年线上复购率超过20%。

与此同时，毛戈平还透露，在2024年底至2025年初，其也在积极投入达人直播扩大产品影响力。并且，随着上市和线上投入增加，线下渠道也受到导流和反哺，出现了柜姐化妆服务供不应求的现象，线上线下联动良好。

化妆师IP品牌路径被复制？

弗若斯特沙利文数据显示，毛戈平是目前中国市场十大高端美妆市场集团中唯一的中国公司，发展前景可见一斑。

但一枚硬币总有两面，毛戈平也有其自身亟需面临和解决的挑战。

一方面，欧睿咨询数据显示，毛戈平在彩妆市场的市占率约为2%，而头部品牌YSL、Dior占比分别为6.4%、5.4%。

同为国货彩妆品牌的花西子、卡姿兰、橘朵则分别以4.3%、2.9%、2.4%的市占率，居于毛戈平之前。

另一方面，借由强大的化妆师个人IP创立彩妆品牌的成功路径，正在被头部企业“复制”。毋庸置疑，毛戈平、彩棠等品牌的成功已印证了化妆师IP品牌模式的潜力，但与此同时，这也意味着，化妆师IP彩妆品牌间的竞争，及其与非化妆品彩妆品牌的市场份额争夺也会加剧。

从当前化妆师IP彩妆品牌的竞争情况来看，除毛戈平外，知名化妆师唐毅于2014年创立了中高端彩妆品牌彩棠，2019年该品牌被珀莱雅集团收购多数股权，2024年上半年，彩棠品牌营收5.82亿元，同比增长40.57%。

此外，上美股份也在近日发布的财报中透露，其将与合作多位知名艺人的明星彩妆造型师春楠，合作推出全新彩妆品牌NAN BEAUTY(详见)。

可以看到，在国货美妆崛起的过程中，毛戈平、彩棠等已在国货高端美妆的赛道中做出了小有成效的一些探索，如今，化妆师IP彩妆品牌的道路上，也将有新的入局者，这是否意味着，专业彩妆师IP将迎来最好的时代？

视觉设计：乐乐

微信排版：文静

责任编辑：Lucky